Alphabet 于 10 月 28 日美股收盘后公布第三季度财报。这是该公司近四年来首次营收和每股收益双双不及华尔街预期。尽管营收同比增长 25%，但业绩低于预期，加之市场对人工智能（AI）支出不断攀升的担忧加剧，投资者情绪受到打击。 Alphabet 第三季度调整后每股收益为 2.67 美元，低于分析师普遍预期的 3.02 美元。营收达到 1,275.8 亿美元，也低于市场预期的 1,282.2 亿美元。 净利润从上年同期的 349.8 亿美元降至 261.7 亿美元，摊薄后每股收益则从 2.87 美元降至 2.12 美元。 自由现金流转为负值，降至负 90.7 亿美元，与分析师预期的正向自由现金流 27 亿美元相比，大幅逊色。 Alphabet 本季度资本支出总额为 513.6 亿美元，并维持全年资本支出指引不变，预计为 1,950 亿至 2,050 亿美元。 搜索与广告业务表现不佳，令投资者失望 Alphabet 最新公布的业绩再次引发市场担忧：尽管谷歌投入数千亿美元开发和部署人工智能，但在 AI 竞争对手的冲击下，公司可能正在失去竞争优势。 谷歌搜索及其他相关业务营收同比增长 12%，达到 633.5 亿美元，但低于分析师预期的 649.6 亿美元。广告业务总营收达到 820.1 亿美元，同样不及市场预期的 834 亿美元。 财报公布后，Alphabet 股价周三盘后下跌 10%。 谷歌云业务则表现亮眼。随着该部门逐渐成为衡量市场对谷歌 AI 产品和计算基础设施需求的重要指标，其本季度营收达到 307 亿美元，营业利润为 111 亿美元，均高于分析师预期的 291 亿美元和 98 亿美元。 其客户包括 Anthropic 等 AI 初创公司。值得注意的是，Anthropic 同时也是谷歌在先进 AI 模型研发领域的竞争对手。 在财报电话会议召开前数小时，谷歌宣布推出一款名为 Carbon 的新 AI 模型。这或许表明，公司正试图回应外界对其 AI 研发进展过于缓慢的批评。 首席执行官 Sundar Pichai 在电话会议上告诉分析师：“我们很快还会推出更多模型。”他补充称，后续发布的模型将包括效率更高的版本，帮助开发者优化运行速度和成本，并将应用部署给谷歌数十亿用户。 AI 基础设施支出攀升，引发更多质疑 Alphabet 第三季度资本支出为 513.6 亿美元，低于分析师预期的 550.9 亿美元。即便如此，公司庞大的投资计划仍令投资者感到担忧。市场越来越希望看到确凿证据，证明对 AI 基础设施的投入能够转化为实质性的回报。 Pichai 面临的压力正在加大。他需要证明，公司未来在算力资源、数据中心和能源方面超过 1 万亿美元的相关投入承诺，能够带来与之相匹配的回报。 Alphabet 正持续加大基础设施投入，以支持自身的 AI 研发以及面向客户提供的服务。同时，公司也在将 AI 融入谷歌搜索、YouTube 和 Gmail 等核心产品。然而，投资者仍在等待更明确的证据，以确认这些举措能够创造足够的新增收入，抵消不断上升的成本。 周三的财报电话会议还揭示了另一个值得关注的问题。Alphabet 首席商务官 Philipp Schindler 表示，谷歌搜索中新功能 AI Mode 的日益普及，对公司业绩造成了一定影响。 他指出，目前 AI Mode 中的查询“商业变现能力较低”。不过，公司仍对此持乐观态度，并计划在这一功能中引入更多广告。 Alphabet 维持全年 1,950 亿至 2,050 亿美元的资本支出预测不变。公司此前已在第二季度将全年资本支出预期从原先的 1,900 亿美元上调至这一范围。 预计 Alphabet 全年资本支出将超过 2,000 亿美元，并可能在 2027 年进一步突破 3,000 亿美元。 股权投资也拖累了公司的最终利润表现。Alphabet 的投资持仓录得 87 亿美元亏损，主要归因于其持有的 SpaceX 股份。 这一结果与上年同期的投资收益形成鲜明反差，也逆转了公司第二季度录得的投资收益。第二季度的投资收益主要来自 SpaceX，以及一笔对私人公司的投资，后经媒体确认，该公司为 Anthropic。