软件巨头微软公布的2027财年第一季度业绩好于预期，Azure云业务强劲增长以及对AI基础设施的持续需求，成为推动其业绩增长的主要动力。 在截至9月30日的季度，微软营收同比增长19%，达到922.8亿美元，高于LSEG的分析师预期900.69亿美元。调整后每股收益为4.89美元，也高于市场普遍预期的4.73美元。 公司净利润从去年同期的277.5亿美元增至366.3亿美元，摊薄后每股收益从3.72美元升至4.92美元。调整后收益剔除了微软投资OpenAI产生的约2亿美元亏损。 Azure增长加速，需求持续超过供给 本季度，Azure营收同比增长48%。微软首次以美元金额披露Azure营收，报告期内该业务营收达到331.7亿美元。 为满足不断增长的AI算力需求，微软持续扩建数据中心基础设施，同时通过Azure提供AI模型服务，并将AI功能整合进办公软件。不过，算力容量受限的问题仍在持续，制约着微软满足客户需求的能力。 微软首席财务官Amy Hood在与分析师举行的电话会议上表示：“我们的需求仍然超过供给。” 在截至12月的2027财年第二季度，微软预计Azure按固定汇率计算的营收增速将达到49%至50%，高于StreetAccount预测的45.1%。公司预计当季总营收将在960亿至971亿美元之间，同样超过分析师预期的956亿美元。 微软还披露，本季度与OpenAI商业合作安排相关的营收达到100亿美元。这一数字包括微软从合作伙伴处获得的收入分成款项，约占微软总营收的11%。相比之下，在截至今年6月的2026财年全年，这部分收入约占微软总营收的7%。 AI基础设施支出增加，自由现金流下滑 微软云业务表现强劲的同时，其AI基础设施投入也大幅增加。 2027财年第一季度，微软资本支出同比增长30%，达到452亿美元。不过，这一数字低于市场预期。微软投资者关系负责人Jonathan Neilson表示，部分第三方云算力交付延迟是原因之一。 资本支出中，约75%用于处理器、图形处理器（GPU）等使用寿命较短的资产。这一比例高于此前三个季度约66%的平均水平，也高于一年前的50%。这一变化表明，微软正将更多资金投入可直接部署、用于支持创收服务的计算设备。 Hood表示，2027财年第二季度的资本支出与融资租赁支出合计将超过500亿美元，2027年初的支出还可能进一步增加。 支出激增正对现金创造能力构成压力。尽管净利润增长，微软第一季度自由现金流仍同比下降27%，至186.3亿美元。 微软预计在整个2027财年仍将保持正自由现金流。Hood还补充称，如果市场条件合适，公司会考虑进一步筹集资金。 Copilot用户持续增长，传统业务面临压力 微软正努力通过生产力软件，将AI应用的普及转化为实质性收入。 包含Azure和Microsoft 365在内的Agents and Infra业务板块，营收增长近25%，达到768亿美元，高于StreetAccount预期的756.3亿美元。 首席执行官Satya Nadella表示，Microsoft 365 Copilot的用户数量较上一季度增长了50%。Hood补充称，高端生产力软件组合Microsoft 365 E7的席位数已达到数百万级别。 包括Office在内的办公产品营收达到278亿美元，略高于分析师平均预期的275亿美元。目前，微软还未披露付费Copilot席位数的最新数据。 与此同时，微软设备与消费者业务板块营收同比下降3%，至154.8亿美元，但仍高于分析师预期的150.5亿美元。该板块涵盖Windows授权、硬件、Xbox，以及搜索和广告业务。 由于内存和存储成本上涨推动产品价格走高，设备及Windows授权收入下降22%。微软还指出，PC需求疲软以及Windows 10于去年结束支持，也是影响该业务表现的因素。 AI成本持续攀升，微软寻求提高运营效率 随着AI基础设施规模不断扩大，微软也在寻求控制成本。 本周早些时候，公司宣布面向最多6万名员工推出自愿离职买断计划，涉及员工约占其总人数的四分之一。近年来，微软已多次缩减员工规模，此次举措延续了公司在大规模AI投资与运营效率之间寻求平衡的努力。 截至周三收盘，微软股价年内累计上涨约10%，落后于同期标普500指数13%的涨幅。 本季度业绩凸显了微软云业务的强劲表现，以及市场对AI算力不断增长的需求。但随着资本支出持续攀升、自由现金流下滑，投资者将密切关注Azure的增长和Copilot的进一步普及，能否带来足够的回报，以支撑微软不断扩大的基础设施投资承诺。